乾富策略反内卷政策见成效 8月多项价格指标势头向好

政策来源：益群配资APP下载网站：证券配资顶级推荐日期：2025-09-18 18:46:33 查看：62

证券时报记者江聃乾富策略

工业品出厂价格指数（PPI）环比结束连续8个月下行走势、同比降幅今年3月以来首次收窄，居民消费价格指数（CPI）中的核心CPI同比涨幅连续4个月扩大……9月10日，国家统计局发布的8月份CPI和PPI数据释放了价格改善的积极信号。

具体来看，8月份，CPI环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%；PPI环比由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%。

现阶段，PPI环比表现被认为更能体现价格走势的边际变化。8月PPI环比由降转平，结束连续8个月下行态势，成为热点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份PPI环比变动的主要特点方面，一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。

数据显示乾富策略，国际有色金属价格高位震荡，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.6个百分点，其中金冶炼、铝冶炼价格均上涨0.2%，铜冶炼价格下降1.1%。国际油价下行带动国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降1.4%和0.6%。

PPI的明显变化还表现在同比走势上。8月PPI同比降幅比上月收窄0.7个百分点，是今年3月份以来首次收窄。董莉娟表示，除受上年同期对比基数走低影响外，我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，一些行业价格呈现积极变化：一是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄；二是发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升；三是升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。

从行业看，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因。

广发证券首席经济学家郭磊表示，8月制造业采购经理指数的主要原材料购进价格和出厂价格指标均连续3个月上行，其中隐含了反内卷政策初步见效的结论。PPI数据初步支持了这一结论。

与PPI当月的明显变化不同，核心CPI同比涨幅连续4个月扩大，表明一段时间以来价格数据内部结构在持续改善。

8月份，核心CPI同比上涨0.9%，继续刷新年内高点。其中，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。核心CPI代表CPI中剔除食品和能源价格的部分，一般情况下更能反映长期稳定的消费需求。董莉娟认为，这是扩内需促消费等政策持续显效的体现。

多家市场机构认为，反内卷政策有望持续优化市场竞争秩序，叠加扩内需政策逐步落地显效，以及四季度低基数效应支撑，CPI和PPI均有望温和回升。

不过，价格回升基础仍需巩固。8月CPI同比由平转降，与核心CPI的走势分化。光大证券研究所分析师刘星辰对记者表示，目前PPI改善的领域多集中在原材料和工业品领域，如煤炭、钢铁、光伏等，与居民消费领域关联度不高，在当前终端需求偏弱背景下乾富策略，上游价格上涨对下游影响程度相对有限，CPI回升更多依赖于居民消费需求的改善。

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